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“信托业协会”公众号转载中铁信托课题:《资管新规背景下的信托业转型与发展研究(四)》

资管新规背景下信托新兴业务的发展方向

 

(一)标准化业务

 

1.信托发展标准化业务的必要性和可行性

 

根据资管新规内容,全文重点关注非标、标准资管业务的规范,严格非标准化债权类资产投资要求,同时对公募和私募产品的投向做出了规定。使得信托公司开展标准化业务有了更强的政策支持。信托公司有必要进一步扩大标准化业务的业务范围,进一步优化标准化业务的交易结构,进一步开拓标准化业务的利润来源。

 

2.标准化金融产品和标准化信托业务的定义

 

标准化信托业务是指信托公司依据信托文件约定,将信托资金直接或间接投资于公开市场发行交易的标准化金融产品的信托业务。

 

标准化金融产品是指在公开市场上交易的有标准化合约的金融产品。标准化金融产品可以分为股权类资产、债权类资产和金融衍生品。

 

3.标准化信托业务参与方式

 

目前,信托公司参与较多的标准化业务为上市公司股票、企业债、公司债、银行中期票据和短期融资券、ABS、ABN、证券投资基金。但投资标准化产品对信托公司的主动管理能力要求较高,所以目前信托公司更多的参与方式是利用自身的信托特性对投资标准化产品提供通道或者SPV。

 

(1)股票。包括境内A股和境外股票,境外股票需要信托公司具有QDII业务资格。信托公司传统证券投资业务主要指这一类标准化产品。信托参与方式包括被动管理方式和主动管理方式。其中被动管理方式主要分两种:一是通道业务,由银行资金与劣后方投资者共同设立信托计划投资股票市场。二是受托人投资顾问模式,投资者作为委托人,信托公司作为受托人,聘请投资顾问担任实际的投资管理人,银行作为资金托管人,证券公司作为证券托管人。

 

(2)债权类标准化产品。债权类标准化产品包括企业债、公司债、可转债、银行中期票据和短期融资券等银行间市场、交易所市场所经营的主要债券品种。被动管理方式主要是通道或配资模式。主动管理方式主要分为两种方式:一是一级市场承销业务,二是二级市场债券买卖业务。

 

(3)ABS、ABN。ABS、ABN包括银行间市场与交易所发行的证券化产品。信托公司参与此类业务也有被动管理和主动管理两种方式。其中主动管理方式是ABS、ABN投行业务。信托公司可以更深入的参与到信托受益权资产证券化的各个环节中。将来,信托公司不仅可以作为SPV,也可以作为财务顾问和承销商;同时,信托公司可以协调过桥方形成债券资产,并参与产品设计和销售。

 

(4)证券投资基金。主动管理模式同股票类似。被动管理模式主要为FOF模式。FOF是目前市场上较为常见的主动管理型标准化信托产品。FOF产品有选择时,通过持有多只私募证券投资基金,配置不同种类的私募基金进行更高层次的组合投资配置服务,使资产的非系统风险降低。这要求信托公司具有鉴别优质基金的能力。

 

(5)期货期权等其他衍生品。由于期货期权业务属于证监会监管,并且专业操作技术较高,需要专业人员操作。一般以套期保值为目的,期货或者期权的配置作为资产配置中的辅助一项,主要目的是对冲市场风险,降低投资组合的总体风险。