一、2018年证券投资类信托简述
1、产品发行情况
根据用益信托网统计，2018年度共发行证券投资类集合资金信托产品1833只，占比11.93%；规模总计1,309.72亿，占比仅6%；平均年限2.67年，平均收益5.85%。
从2018年度的产品发行数据来看，证券类集合资金信托虽然在发行数量上排名第三，但发行规模和平均收益都排在末位。证券投资信托业务的发展与证券市场的表现高度相关。2018年，整体而言，由于受到国内经济疲弱、国外中美关系紧张等因素影响，股票市场、债券市场、基金市场都呈现出风险整体增大、融资规模相对收缩的较弱局面。市场行情不利的情况下导致证券投资类信托的规模和平均收益均降到末位。
2、产品存续规模持续下滑
根据信托业协会披露的数据，截至2018年3季度末，投向证券投资领域的资金信托规模为2.45万亿元，较上季度末的2.62万亿元减少6.94%，与2017年4季度末的3.10万亿元的高点相比减少了17.15%；投向证券投资的信托余额在资金信托中占比12.57%，较3季度末的占比下降0.37个百分点。
从新增数据来看，3季度末当年新增投向证券投资的信托规模0.19万亿元，与上年同期相比减少0.29万亿元，在新增信托资产规模中的比例5.97%，较上年同期下降1.69%。证券投资受制于资本市场走势影响，在信托资金配置中的相对比例自2015年4季度以来持续下滑，随着10月份以来金融监管部门密集出台稳定市场预期的政策，资本市场逐步企稳且活跃，证券投资信托配置也有望迎来新的转机。
3、投向结构中债券业务依然占比最大
从证券投资业务具体投向结构来看，根据信托业协会披露的数据，截至2018年3季度末，债券型证券投资产品余额为1.48万亿，占比为60.66%；股票型证券投资产品余额为0.86万亿，占比为27.91%；基金型证券投资产品余额为0.28万亿，占比为11.42%。具体数据如下表所示：
由上表可知，债券业务依然占比最大。证券投资信托中债券类业务占比为60.66%，占绝对多数，与2017年的58.3%相比，占比进一步上升，但未到2016年的61.05%以及2015年的63.92%。依据2018年证券市场行情，总体来看，债券业务相较股票业务表现略好，这与股票市场糟糕的表现有关系。2018年国债收益率曲线持续下行，债券价格指数震荡上升，债券市场行情好于股票市场的情况相应也反映到债券投资信托业务的发展，但鉴于债券的收益率比股票相比相对稳定，发行规模目前仍在不断扩大，未来仍具投资空间。
二、证券投资类信托业务模式梳理
按照信托受益权风险承担和收益设置不同进行分类，可以将其划分为：管理型证券投资信托、结构化证券投资信托。管理型证券投资信托的受益权未做结构化安排，各受益人风险承担水平一致，收益特征一致；结构化证券投资信托对受益权进行了结构化分层配置安排，优先级投资者和劣后级投资者的风险承担水平、收益特征存在明显区别。这种分类方法实际上呈现了证券投资信托业务的主要模式，以下重点讨论。
1、业务模式之一：管理型证券投资信托
管理型证券投资信托，是指信托公司接受委托人委托对其资金实施管理运用，将信托资金投资于证券市场产品获取投资收益，信托公司履行受托人尽职管理职责、获取佣金的信托业务。在管理型证券投资信托业务当中，信托计划没有关于信托受益权风险承担的分层配置安排，全体受益人承担同等水平的投资风险损失。
2、业务模式之二：结构化证券投资信托
结构化证券投资信托可分为单账户结构化信托和伞形信托。
（1）单账户结构化证券投资信托
区别于管理型证券投资信托，单账户结构化证券投资信托业务在交易结构中设计了优先委托人与劣后委托人对风险承担的分层配置安排，有效实现了对不同风险偏好、风险承担能力和投资收益要求的投资人需求互补的统筹管理，它是市场中普遍采用的一种业务模式。
（2）伞型信托（监管已禁止）
伞形信托是指在一个信托产品当中包含有两个或两个以上的结构化子信托单元，各子单元信托财产分别进行独立运作、处分及核算，各子单元下的受益人仅就该信托单元项下信托财产享有相应的信托利益，所有子单元信托资金经由分组交易系统全部进入同一个信托专户进行管理并经由同一个证券账户实施证券投资的信托业务。
